一般殖利率曲線的正常形狀是向上傾斜的,即短期殖利率(短期債券的殖利)低於長期殖利率。 然而,有時殖利率曲線的形狀會倒轉,即短期殖利率高於殖利率
這被稱為殖利率曲線倒掛。
為什麼殖利率曲線會倒掛?
當長期殖利率的下降速度遠快於短期殖利率時,殖利率曲線倒掛就會發生。當短期債券相比,對長期政府債券(例如 10 年期美國國債)的需求激增時,就會發生這種情況。 隨著對長期債券的需求增加,這些工具的價格也隨之上漲。
殖利率與債券價格成反比——隨著價格上漲,收益率下降。 此外,隨著投資者通過出售持有的短期債券將資金轉向長期債券,短期債券的價格下跌,殖利率上升。 這導致殖利率曲線倒掛。
殖利率曲線倒掛的含義是什麼?
從歷史回測,讓我們了解為什麼股市對殖利率曲線倒掛做出負面反應。因對長期債券的需求激增表明避險情緒;代表投資者擔心經濟衰退,並希望鎖定長期美國政府債券收益率(這是相對安全的資產類別)
回顧歷史,10 年美國政府債券收益率和 GDP 數據顯示;在過去 40 年左右的時間裡,美國的每一次衰退都發生在殖利率曲線倒掛之前。
舉例2019 年 8 月,10 年期債券收益率自 2008 年金融危機以來首次跌破 2 年期債券收益率。而後2020年疫情影響導致短暫經濟下滑。
投資者應該擔心嗎?
在全球化的世界中,對世界最大經濟體衰退的擔憂令人擔憂。 然而,來自美國的經濟數據相當強勁。 美國失業率為過去 50 年來最低,經濟強勁。
從歷史上來看,投資者還應注意殖利率曲線倒掛和衰退開始之間存在時間差。(殖利率曲線倒掛和衰退之間的時間差至少幾個月到幾年不等)
投資者也應該要知道,殖利率曲線倒掛並不總是導致全面衰退(經濟收縮);有時它只是導致經濟放緩。 經濟放緩對不同資產類別(尤其是股票)表現的影響沒有衰退那麼嚴重。
經濟衰退之前是經濟放緩,但經濟放緩並不總是導致經濟衰退。 因此,投資者不應因謠言和對經濟型態的不純熟理解而倉促行事。
結論——投資者應該怎麼做?
儘管殖利率曲線倒掛及其影響,投資者仍應堅持其財務目標並根據計劃進行投資。低迷通常不會持續很長時間。
無根據的風險規避可能導致次優回報並損害投資者的長期財務利益。
個人資產配置是您成功實現財務目標的最重要的因素。
雖然理想情況下您應該定期以系統的方式審查您的資產配置,但長期波動或深度修正是依照您的財務目標重新做調整!
(以上為個人想法,無非有買賣投資建議,請每個人依照自己的能力去做投資!)
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